Инвестиционный портфель его состав и структура. Формирование инвестиционного портфеля

Структура портфеля

Подход к созданию портфеля формируется с учетом потребностей, целей и требований выгодоприобретателя портфеля.

При любом портфеле наверняка будет необходимость в некоторой сумме денег на депозите. Этим преследуются две цели:

Если клиенту срочно потребуются средства, управляющему его инвестициями не понадобится продавать ценные бумаги, особенно если на рынке в данный момент не очень благоприятная ситуация, и

Если управляющий найдет ценную бумагу, которую он особенно хотел бы приобрести (возможно, новый выпуск), опять же ему не придется продавать другие бумаги.

Далее, в качестве своего рода защитного механизма, в портфель, скорее всего войдут облигации. Это будет часть портфеля с низкой степенью риска, которая также будет приносить доход, и, возможно, небольшой прирост капитала в долгосрочном плане.

Если двигаться вверх по шкале риска, следующая часть портфеля, возможно, будет состоять из долевых ценных бумаг (обыкновенных акций). Здесь может иметься ряд различных компаний из разных отраслей, что должно обеспечивать разнообразную сеть из качественных бумаг, приносящих долгосрочный доход, и более рисковых акций, выпущенных для оздоровления компании, и акций новых выпусков.

Производные инструменты также нередко используются в портфеле. В некоторых случаях - для снижения риска, т.е. покупка опционов пут; продажа опционов колл (для получения дополнительного дохода); или использование фьючерсов для защиты позиций (вместо того, чтобы продавать акции и платить налоги) или для переключения с одного класса активов на другой (также называется распределением средств по классам активов).

Оптимизация структуры портфеля ценных бумаг

Основными характеристиками любой ценной бумаги являются ее доходность и показатель риска. Под риском понимается возможность не получения ожидаемого дохода или утраты (полной или частичной) средств, размещенных в данную ценную бумагу. Как правило, ценные бумаги, обладающие низким показателем риска, дают небольшую доходность, а ценные бумаги, которые могут дать большой доход, имеют значительные показатели риска. Риск принято разделять на рыночный - единый для всех ценных бумаг, которого невозможно избежать, и индивидуальный - присущий конкретной ценной бумаге. Размещая денежные средства в различные ценные бумаги, т.е. формируя портфель ценных бумаг, можно снизить индивидуальный риск: если по одним ценным бумагам будет низкий доход или убыток, то другие это компенсируют своей более высокой доходностью. Чем больше ценных бумаг содержится в портфеле, т.е. чем более он диверсифицирован, тем меньше индивидуальный риск.

Каждое предприятие, желающее разместить свободные средства на фондовом рынке, имеет свою шкалу оценки риска и доходности. Высокая доходность для одного предприятия может показаться низкой для другого. Одни предпочитают низкий риск с низкой доходностью, а другие - согласны на больший риск с большей ожидаемой доходностью.

Целью оптимизации портфеля ценных бумаг является формирование такого портфеля ценных бумаг, который бы соответствовал требованиям предприятия, как по доходности, так и по рискованности, что достигается путем увеличения количества ценных бумаг в портфеле.

При наличии определенной суммы денег и желания приобрести на них ценные бумаги на определенный промежуток времени инвестор каждый раз сталкивается с проблемой выбора инвестиционного портфеля. Сложность проблемы заключается в том, что, принимая решение в момент времени t = 0, инвестор не располагает необходимой и достаточной информацией о доходности сформированного таким образом портфеля. Все его предположения об ожидаемой или средней доходности различных ценных бумаг строятся на том, что в прошлом периоде времени доходность этих бумаг была достаточно приемлемой для их владельцев. С другой стороны, большинство инвесторов руководствуются соображениями, что недооцененные бумаги рынком будут «исправлены». Но это верно лишь в том случае, если и все другие инвесторы пользуются таким же подходом. При этом не следует забывать, что рынок «исправляет» лишь стоимость недооценных и переоценных активов. Причем если анализируется один вид ценной бумаги, то соответственно все предположения инвестора касаются только этой бумаги.

В 1952 г. американский экономист (в будущем, в 1990 г., лауреат Нобелевской премии в области экономики) Гарри Марковиц опубликовал фундаментальную работу, которая является до настоящего момента основой подхода к инвестициям с точки зрения современной теории формирования портфеля.

Согласно теории Г. Марковица, для принятия решения о вложении средств инвестору не нужно проводить оценку всех портфелей, а достаточно рассмотреть лишь так называемое эффективное множество портфелей и выбрать оптимальный.

Инвесторы, стремясь максимизировать ожидаемую доходность, одновременно желают минимизировать риск. Наличие этих противоречивых друг другу целей затрудняем принятие решения о приобретении ценных бумаг на начальном этапе, т.е. в момент времени t = 0.

Уменьшить влияние противоречивых друг другу целей рекомендуется с помощью покупки не одной, а нескольких бумаг, каждая из которых может отличаться не только доходностью, но и риском. Согласно уравнению доходность ценной бумаги может быть вычислена по формуле:

где С - будущая стоимость ценной бумаги; PV - текущая стоимость ценной бумаги или цена покупки.

Если же учесть, что портфель состоит из N числа разных по стоимости ценных бумаг, то уравнение доходности можно записать в виде

rp = (? (Ci-PVin)/PV in)/ N = ?ri xi = (r1x1+r2x2+…rnxn) N

где р - среднеожидаемая доходность портфеля; хi - количество ценных бумаг i вида; ri - ожидаемая доходность ценной бумаги i вида; N - количество ценных бумаг в портфеле (i = 1, 2, 3,… N).

Уравнение доходности отражает детерминированный подход к оценке доходности, когда о приобретаемых ценных бумагах известно все на момент времени t = 0 и через определенный промежуток времени владения ценными бумагами, т.е. на момент времени t = 1 инвестор получил вполне определенный доход. Однако, как уже отмечалось ранее, доходность ценной бумаги зависит от влияния множества факторов, которые в ряде случаев носят непредсказуемый характер поведения. Особенно большому влиянию множества факторов подвержены корпоративные ценные бумаги, меньшему - государственные.

Поскольку деятельность всех участников фондового рынка осуществляется в условиях неполной определенности, то соответственно и исход практически любых операций купли-продажи ценных бумаг не может быть точно предсказан, т.е. остается случайным. Если это так, то инвестор вправе лишь только делать предположения относительно того, какие ценные бумаги должны входить в портфель в момент времени t = 0, считая при этом уровень доходности случайной переменной. Как известно, все переменные имеют свои характеристики, одна из них - ожидаемое (или среднее) значение доходности, а другая - стандартное отклонение случайной переменной, которая является мерой разброса ее возможных значений доходности. Иногда вместо стандартного отклонения используют дисперсию случайной переменной.

Согласно теории Г. Марковица, при обосновании портфеля инвестор должен руководствоваться ожидаемой доходностью и стандартным отклонением. Интуиция при этом играет определяющую роль. Ожидаемая доходность рассматривается как мера потенциального вознаграждения, связанная с конкретным портфелем, а стандартное отклонение - как мера риска, связанная с данным портфелем. При этом делается важное предположение, что инвестор при всех прочих условиях предпочтет высокую доходность, если будут заданы два портфеля с одинаковыми стандартными отклонениями. Если же инвестору предстоит выбор между портфелями, имеющими одинаковый уровень ожидаемой доходности, то предпочтение отдается портфелю с минимальным риском, т.е., по сути, получению большего дохода при минимуме возможного отклонения.

Составляющие инвестиционного портфеля

Замечание 1

Каждый инвестиционный портфель, вне зависимости от особенностей инвестора и целей инвестирования , включает в себя ряд элементов, комбинация которых обеспечивает его устойчивость и достижение поставленных целей. Практически все портфели содержат все эти элементы, однако их соотношение значительно отличается в зависимости от специфики инвестирования.

В инвестиционный портфель входят следующие элементы:

• Доходная часть – наиболее рисковая часть портфеля, нацеленная на увеличение финансовых активов. Чаще всего в доходную часть включаются инвестиции в паевые инвестиционные фонды различных видов и акции компаний. Этот элемент занимает разницу между общей суммой инвестиций и средствами, вложенными в другие элементы;
• Стабилизационная часть – ликвидные и надежные инвестиции, которые обеспечивают устойчивость портфеля, формируют резерв на случай возникновения непредвиденных обстоятельств. Наиболее часто в стабилизационных целях используется такие инструменты, как банковские вклады или наличные в разной валюте, сумма которых составляет полугодовой или годовой доход инвестора;
• Пенсионная часть – консервативные надежные инвестиции, нацеленные на обеспечение достойного уровня жизни после завершения активного периода жизни. В Российской Федерации существует государственная система пенсионного обеспечения, но ее проблема заключается в низком уровне официальных заработных плат и, как следствие, пенсионных отчислений. Инвестор может использовать такие инструменты, как акции, фонды, банковские депозиты и прочие надежные финансовые инструменты, причем в зависимости от длительности предстоящего активного жизненного периода могут быть использованы и другие, более рисковые инструменты;
• Консервативная часть – средства, предназначенные для накопления на крупные приобретения. Эта часть инвестиционного портфеля со временем объединяется с пенсионной частью и предполагает вложения в низкорисковые финансовые инструменты;
• Страховая часть – средства, обеспечивающие страховку инвестора от крупных проблем, таких как потеря трудоспособности или проблемы со здоровьем. Основным инструментом этой части являются страховые полисы и различные договоры страхования;
• Экспериментальная часть – вложения в высокорисковые финансовые инструменты – венчурные фонды, опционы и фондовые ценные бумаги, акции стартапов, собственные бизнес-проекты. Этот элемент инвестиционного портфеля может принести инвестору быстрый и большой доход.

Типы инвестиционных портфелей по приоритетности инвестиционных целей

• Портфель роста – такой портфель нацелен на увеличение капитала инвестора и ориентирован в основном на приобретение объектов с растущей стоимостью, что обеспечивает капитализацию вложений. Портфель роста может быть агрессивным и приносить высокий доход при высоком уровне риска, может быть портфелем консервативного роста, который состоит из ценных бумаг известных крупных корпораций и демонстрирует небольшой устойчивый рост, а может быть портфелем среднего роста, сочетающим надежные и рискованные объекты;
• Портфель дохода – такой портфель нацелен на обеспечение высокой текущей доходности в виде процентных и дивидендных выплат и демонстрирует высокие темпы роста дохода. Он может быть сформирован в виде портфеля регулярного дохода, позволяющего получить среднюю доходность при минимальном уровне риска, или в виде портфеля доходных ценных бумаг с большим уровнем риска;
• Портфель двойного назначения – такой портфель комбинирует достижение целей роста и дохода и позволяет инвестору снизить потери от ухудшения рыночной ситуации. К портфелям двойного назначения относят сбалансированные портфели (диверсифицированные за счет инвестиций в разные по природе объекты) и портфели двойного подчинения (сформированные за счет ценных бумаг инвестиционных фондов);
• Специализированный портфель – такой портфель предполагает инвестирование в объекты, отобранные по частным критериям инвестора. К специализированным портфелям относят портфели стабильного капитала и дохода (с депозитными сертификатами коммерческих банков), портфели краткосрочных фондовых ценностей, портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом, региональные портфели и портфели иностранных ценных бумаг.

Типы инвестиционных портфелей по вторичным основаниям

Замечание 2

По видам объектов инвестирования различают портфели реальных инвестиционных проектов, портфели финансовых инструментов и портфели прочих объектов инвестирования. Портфель реальных инвестиционных проектов носит стратегический характер и может принести инвестору большой доход, а также дает возможность получить государственную поддержку. Однако такой портфель требует длительного времени, чтобы достичь точки окупаемости, а также является весьма рисковым, низколиквидным и сложным в управлении.

Портфель финансовых инструментов сравнительно более мобилен по своей структуре и составу, что позволяет получить такую же высокую доходность при более низком уровне риска, более высоком уровне ликвидности и управляемости. Портфель прочих объектов может включать инвестиции в валюту, драгоценные металлы и камни, предметы искусства и т.п. Такой портфель обычно является дополняющим к другому, основному портфелю инвестора.

По соотношению риска и доходности портфели делятся на четыре группы: портфель агрессивного инвестора (наибольшая доходность и риск), портфель умеренного инвестора (средняя степень дохода и риска), портфель консервативного инвестора (минимальный риск и надежная доходность), портфель стратегического инвестора (неопределенность доходов и рисков, компенсируемая расширением сферы влияния инвестора).

По степени достижения инвестиционных целей портфели могут быть сбалансированными и несбалансированными. В первом случае цели инвестора сформулированы таким образом, что позволяют обеспечить баланс между доходами и рисками. Во втором случае используемый в рамках портфеля набор инструментов не соответствует инвестиционным целям, что приводит к увеличению рисков и бессистемности в управлении портфелем.

Здравствуйте, дорогие читатели и посетители блога. В данной публикации я хотел бы рассмотреть с Вами, как выглядит грамотная структура инвестиционного портфеля.

Суть состоит в том, что многие люди хотят получать обильный доход от своих инвестиций, но вот создать грамотный инвестиционный портфель они не могу.

Поэтому сегодня мы с Вами поговорим, как вообще создать портфель, чтобы он приносил как можно больше прибыль, при относительно умеренных рисках. Будет судить логически, каждый человек, занимающийся инвестированием, должен иметь свой портфель – это основа.

Он включает в себя огромное количество различных активов, и чем грамотнее инвестор данные активы подобрал, тем выше потенциальная доходность будет получаться от его денежных вливаний. Кроме того, разнообразие активов позволит в общей мере снизить риски для Вашего капитала.

Сам по себе портфель может состоять из активов, которые будут различаться по своим свойствам, структуре и характеру. Грубо говоря, структура инвестиционного портфеля может быть весьма неоднородной.

Сам портфель олицетворяет собой некий стратегический план, посредством которого сам инвестор будет планомерно извлекать прибыль. При этом грамотный портфель дает возможность снижать формальные риски, которые могут проявиться в результате нестабильной ситуации на финансовом рынке, а такое происходит весьма часто.

Данный подход в долгосрочной перспективе помогает инвестору всегда оставаться в прибыли, или же не терять лишние деньги, что очень и очень важно.

Важную роль в этом отыгрывает диверсификация, которая подразумевает собой, что структура инвестиционного портфеля должна быть разнообразной.

Таким образом, если часть активов принесет за отчетный период убытки, то есть вероятность, что основная часть портфеля минимизирует убытки, или даже позволит получить прибыль даже в подобной ситуации.

Структура инвестиционного портфеля

Инвестор должен сформировать свой памм портфель с учетом всех своих личностных особенностей. Грубо говоря, не нужно пополнять свой портфель активами, которые понятны конкретно Вам. Если Вы не понимаете суть того или иного актива, то грамотно использовать его будет достаточно сложно.

Кроме того, необходимо сделать так, чтобы в состав Вашего портфеля входили, как агрессивные, так и консервативные счета.

Но в любом случае, для более грамотной диверсификации я рекомендую Вам вкладывать большинство своих средств именно в консервативные счета, так как они будут приносить стабильную прибыль, пускай не огромную, но зато стабильную.

При этом, агрессивные счета обладают весьма большими рисками, но все равно они должны составлять определенный процент Вашего портфеля. Но при всем при этом они могу принести очень хорошую прибыль.

Например, по прибыльности один агрессивный счет может быть сопоставимым с 4-5 консервативными счетами. Даже если агрессивные счета по итоговому периоду покажут отрицательный результат, всегда есть вероятность, что большинство консервативных счетов снизят полученный убыток.

//www.youtube.com/watch?v=fi59VuKo5nE

Дополнительно определенный процент оставьте под умеренные счета, которые являются неким усреднением между агрессивными и консервативными счетами. В общем, структура инвестиционного портфеля должна быть как можно больше разнообразной.

При этом, в зависимости от того, какой процент счетов у Вас содержится в инвестиционном портфеле, он может носить либо агрессивный, либо умеренный, либо консервативный характер.

К примеру, агрессивный портфель будет всегда иметь высокий потенциал прибыли, но при этом уровень рисков будет тоже достаточно высок. В целом, подобный памм счет формируется преимущественно за счет агрессивных счетов.

Если Вы готовы избрать этот путь, то будьте готовы к тому, что прибыльность будет очень сильно скакать. Сегодня портфель может заработать 50% от депозита, а уже завтра потерять большую часть заработанного.

Кроме того, будьте готовы, что могут появляться достаточно большие просадки. Например, на агрессивных счетах просадки по 60% являются вполне себе обыденным делом. Поэтому, если Вы гонитесь за крупными прибылями и готовы рискнуть, то агрессивные счета как раз кстати придутся к Вашем портфелю.

Что касается консервативного портфеля, то в данном случае не стоит рассчитывать на то, что Вы будете получать огромную прибыль! Суть состоит в том, что консервативные счета используют стратегии, подразумевающие собой пониженный риск.

В таком случае, значительно падает процент прибыли, но и сами по себе риски не превышают допустимых пределов. В данном случае, Вы можете рассчитывать на низкие просадки, но и не нужно надеяться, что портфель подобного рода будет приносить по 50% прибыли в месяц.

Если говорить про умеренные портфели, то они представляют собой некий баланс. Я считаю, что именно портфели подобного рода являются для инвестора наиболее рациональным вариантом.

С одной стороны, Вы можете рассчитывать на получения ощутимой прибыли, но при этом риски не будут зашкаливать. Да, риски могут быть несколько выше, нежели на консервативных счетах, но даже в данном случае они не будут превышать разумных пределов.

Конечно же, лучше всего, чтобы все таки большую часто портфеля составляли именно консервативные счета, что позволит оставаться в прибыли в долгосрочной перспективе. Вы должны понимать, что инвестирование не является сиюминутным явлением.

Если Вы хотите создать грамотный портфель, который будет приносить прибыль долгие годы, то не стоит гнаться за моментальной огромной прибылью.

Делаем выводы

Я думаю, что теперь Вы поняли, что структура инвестиционного портфеля напрямую будет влиять на его прибыльность и потенциальные риски в нем.

Чем более разнообразен Ваш портфель, тем лучше будет непосредственно для Вас. Это позволит Вам грамотно распределить возможные риски, и при этом прибыльность Вашего портфеля будет достаточно высокой.

Кроме того, когда инвестор самостоятельно занимается формированием своего портфеля, то он развивается в профессиональном аспекте.

Но при этом я настоятельно рекомендую Вам, включайте в свой портфель исключительно те памм счета, которые будут вызывать у Вас доверие. Если Вы смотрите на счет и Вас терзают сомнения, то лучше не включайте его в портфель. Помните, инвестирование – это очень серьезное и ответственное дело!

Цель любого инвестора — это создание инвестиционного портфеля (investment portfolio) - управляемой совокупности самых разных активов, начиная от ценных бумаг, опционов и заканчивая недвижимостью или золотом, при этом ликвидность и срок действия бумаг и других активов различаются. Если портфель состоит из нескольких видов активов и не один является доминирующим, то такой портфель принято называть диверсифицированным.


Различают два основных типа инвестиционных портфелей — агрессивный и консервативный.

Агрессивный инвестиционный портфель можно охарактеризовать как рискованный и максимально прибыльный одновременно. Чаще всего большая часть инвестиций — это акции. Такой портфель больше подойдет тем, кто любит хорошую прибыль и не боится рисковать.

Консервативный портфель идеален для осторожных инвесторов благодаря высокой степени безопасности. Так как ему присущ минимальный риск, результат – стабильная и не слишком большая прибыль, поэтому он подходит не всем. Консервативный инвестиционный портфель чаще всего состоит из краткосрочных займов, облигаций, инвестиций в золото, недвижимость и других инструментов с минимальной степенью риска. Для характеристики портфеля принято использовать две величины: показатель прибыльности (доходности) и степень рискованности инвестиций.

Основной чертой любого инвестиционного портфеля можно считать диверсификацию (diversification) – защиту вложений от рисков при помощи использования разных финансовых инструментов. То есть для того, чтобы в процессе инвестирования получить хорошую прибыль и не потерять средства, инвестору необходимо вложить свои деньги в разные активы. Основная задача диверсификации – это получение достойной, стабильной прибыли и как дополнительная задача — снижение риска потери капитала.

Виды диверсификации:

• по отраслям - вложение в абсолютно разные отрасли экономики;
• по типам активов – акции, облигации и прочие ценные бумаги;
• по инструментам: валюта, недвижимость, ценные бумаги, золото.

Таким образом, при создании любого инвестиционного портфеля диверсификация обязательна. Любой инвестор прекрасно понимает, что, диверсифицируя вложения, он одновременно страхует инвестиции от потери и обеспечивает прибыль из разных источников. Принцип диверсификации хорошо объясняет старинная народная мудрость о том, что не стоит хранить все яйца в одной корзинке.

Для примера можно представить себе два типа инвестиционных портфелей:

• облигации – 65%, акции - 35%, 15% — другие инвестиции (валюта, драгоценные металлы и прочее) – 20%. Такой портфель можно отнести к консервативным.
• акции — 70%, облигации -25%, 5% – другие финансовые инструменты. Это портфель инвестора с агрессивной стратегией.

По соотношению степени риска и дохода выделяют такие инвестиционные портфели:

• портфель консервативного инвестора: минимальные риски, гарантированный средний доход. Основной инструмент инвестирования – высоконадежные ценные бумаги с медленным ростом курсовой стоимости. Чаще всего это акции больших стабильных компаний, ценные бумаги, выпущенные государством, облигации эмитентов с большой степенью надежности и давно присутствующих на рынке
• портфель агрессивного инвестора: максимум дохода и соответственно большая степень риска. В такой портфель входят акции и ценные бумаги с большими колебаниями курса за небольшой период, что обеспечивает высокую прибыль от процентов или дивидендов.
• портфель умеренного инвестора. Основная цель – долговременные инвестиции капитала с учетом их роста. Большая часть ценных бумаг: акции и облигации надежных эмитентов, давно присутствующих на рынке.

Кроме описанных видов можно выделить также малоэффективный портфель. Как правило, такие инвестиции свойственны начинающим инвесторам или инвесторам, которые занимаются инвестированием нерегулярно, без мониторинга рынка, анализа новостей. Ценные бумаги и другие активы в этом случае выбираются произвольно, без плана и стратегии.

Специалистами по инвестициям неоднократно было замечено, что подход к формированию инвестиционного портфеля и цели у инвесторов во многом зависят от возраста. Чаще всего инвесторы среднего возраста и молодые люди больше любят риск и соответственно -высокую прибыль, а люди более солидного возраста предпочитают долгосрочные, стабильные проекты с меньшим риском и, как следствие, — меньшей доходностью. Стратегии инвестирования и принципы выбора инвестиционных инструментов также отличаются, хотя и в той, и в другой категории бывают исключения.

2. Формируем инвестиционный портфель — этапы.

Основная цель формирования инвестиционного портфеля – максимум прибыли и минимум риска. Но это чаще всего недостижимый идеал. Кроме того, все инвестиции должны быть ликвидны, чтобы в любое время инвестор мог реализовать часть и получить за них деньги, соответствующие затратам на первоначальную покупку.

Чтобы вы поняли о чем идет речь, предлагаю ознакомиться с видео примеров инвестиционного портфеля.

Хороший инвестор обязательно разделяет инвестируемые средства и приобретает активы, различающиеся по виду, отрасли, имитенту или классу. Основой для покупки того или иного актива служит цель инвестора: получить стабильный доход или получить хорошую прибыль при несколько повышенном риске. В определении долей разных активов может помочь инвестиционный менеджер, в задачу которого входит следующее: понять цель инвестора и скомпоновать разные активы для инвестиционного портфеля так, чтобы в результате инвестор получил хорошую прибыль, и риск был минимален для такого типа инвестиций.

Этапы формирования инвестиционного портфеля:

• Определение задач, приоритетов и стратегии формирования портфеля. На этом этапе необходимо определить базовые принципы инвестирования: максимум прибыли, увеличение капитала, минимум риска и сохранение капитала и так далее.
• Планирование соотношения разных типов активов. На этом этапе на основании целей нужно определиться, каким активам (консервативным или агрессивным) нужно отдать предпочтение и в каком процентном соотношении.
• Выбор активов для инвестирования. При подборе инвестиционных инструментов необходимо опираться на доходность и степень риска рассматриваемых активов.
• Мониторинг инвестиционного рынка. После того, как инвестиционный портфель будет наполнен, от инвестора требуется регулярный анализ текущих параметров активов. Таким образом, инвестор не только скупает прибыльные ценные бумаги, облигации и другие активы, — он должен регулярно оценивать их стоимость и реагировать в случае изменения стоимости той или иной части портфеля.

3. Типы инвестиционных портфелей.

В большинстве случаев, ценные бумаги могут принести прибыль либо в случае роста их стоимости, либо за счет получения дивидендов (акции) или за счет купонного дохода (облигации).

На основании изменения стоимости ценных бумаг, портфели можно разделить на такие типы:

• Инвестиционный портфель высокого роста. Основная задача – быстрый и максимально возможный прирост капитала. Чаще всего, это инвестиции в акции молодых и быстроразвивающихся компаний, в стартапы и подобные проекты. Риски таких инвестиций весьма высоки, но и доход максимально возможный.
• Инвестиционный портфель умеренного роста. Основу такого портфеля составляют акции и другие ценные бумаги знаменитых и крупных предприятий или компаний. При этом темпы роста стоимости бумаг умеренные, но стабильные. Цель такого портфеля – сохранение средств инвестора. Минимум риска и стабильность дохода.
• Портфель простого роста. В основе активов таких портфелей – ценные бумаги и акции с постоянно растущей курсовой стоимостью. Цель которая была заложена в основу такого портфеля – стабильный рост стоимости активов.
• Портфель среднего роста. Сочетает в себе качества портфелей двух типов – высокого и умеренного роста. Таким образом, в результате инвестор получает невысокий уровень рисков и средний рост вложенных средств. Это наиболее популярный тип инвестиционного портфеля.

Когда основным источником дохода от ценных бумаг служат дополнительные суммы средств, то инвесторы относят такой портфель к так называемым «портфелям дохода».

Цель, которую ставит перед собой инвестор, создающий такой инвестиционный портфель, – высокая прибыль на основе максимальных дивидендов по акциям и значительных процентов от облигаций. Ценные бумаги должны быть подобраны на основании высоких текущих выплат, а степень риска должна быть низкой. Таким требованиям отвечают активы с высокой степенью надежности.

Портфели дохода разделяются по типам:

1. Портфель высокого дохода. Характеризуется средним уровнем риска и состоит из ценных бумаг с большим уровнем доходности
2. Портфель постоянного дохода. Инвестиции, составляющие большую часть такого портфеля, – ценные бумаги высокой надежности с минимальной степенью риска.

Разумный подход к инвестированию подразумевает сочетания этих двух способов получения дохода. Опытные инвесторы объединяют оба способа (роста и дохода), в результате получается комбинированный портфель. Такой подход позволяет избежать потерь при низких процентных и диведентных выплатах, а также когда на фондовом рынке падает курсовая стоимость. В результате – одна часть активов приносит дивиденды или проценты, а когда растет курсовая стоимость, другая часть активов приносит прибыль. Если одна из частей портфеля временно не приносит прибыль, то это может быть компенсировано увеличением стоимости или дивидендами от другой.

И все же степень риска при формировании инвестиционного портфеля во многом зависит от характера инвестора и его отношения к риску. Как уже было сказано, одни инвесторы могут действовать очень рискованно и в результате получать высокий доход, а другие, наоборот, действуют осторожно и предпочитают стабильный и не слишком высокий доход. Есть также среднее звено инвесторов, которые рискуют, но в меру, или часть инвестиций вкладывают в рискованные активы, а часть — в стабильные и довольно консервативные.

4. Управление инвестиционным портфелем.

Инвестиционный портфель может принести хорошую прибыль, если инвестор не пренебрегает управлением инвестициями. Что следует понимать под этим словом?

Управление инвестиционным портфелем — это действия, которые направлены на сохранение и приумножение вложенных в инвестиции средств, при этом они должны снижать степень риска и содействовать увеличению доходности.

Есть два стиля управления: активное и пассивное.

Пассивное управление подразумевает формирование инвестиционного портфеля с использованием диверсификации и учетом возможных рисков, а также длительное сохранение созданного портфеля без значительных изменений.

Пассивное управление включает в себя:

• предварительное планирование диверсификации;
• определение минимума прибыльности активов, ниже которого ценные бумаги опускаться не должны;
• подбор ценных бумаг с учетом диверсификации и доходности;
• формирование инвестиционного портфеля;
• контроль за доходностью активов и обновление инвестиционного портфеля, если доходность опускается ниже установленного инвестором минимума.

Таким образом, при пассивном способе управления инвестор заранее составляет хорошо защищенный от рисков, диверсифицированный портфель и обновляет или собирает активы в новый портфель лишь в случае большого падения доходности ценных бумаг и других инвестиционных инструментов.

Активное управление подразумевает регулярный мониторинг рынка ценных бумаг, покупку выгодных активов и продажу активов с низким уровнем дохода. Таким образом, состав инвестиционного портфеля может быстро и резко меняться в зависимости от состояния рынка инвестиций и ценных бумаг. В этом случае инвестор постоянно наблюдает и приобретает наиболее интересные предложения по ценным бумагам и другим активам.

Методы активного управления:

• сравнение доходности старых инвестиций с новыми с учетом затрат на приобретение или продажу бумаг.
• покупка и продажа соответственно выгодных и не выгодных активов.
• постоянное обновление инвестиционного портфеля, его реструктуризация.

Активное управление должно осуществляться непрерывно, при этом инвестор анализирует изменения котировок, курса акций, предполагает будущие изменения рынка. Такая модель управления требует немалого опыта, образования и хорошего понимания законов экономики. Для того, чтобы прогнозировать изменения и отслеживать коньюктуру рынка, необходимы глубокие знания в сфере акций и других ценных бумаг.

5. Общая классификация портфелей.

Классификация инвестиционных портфелей основана на определенных качественных характеристиках. В зависимости от вида активов, стратегии инвестирования или цели любой инвестиционный портфель можно отнести в соответствующуй класс.

1. Портфель дохода. Такой портфель ориентирован на высокую прибыль от инвестиций и минимум риска. Наиболее предпочтителен для консервативных инвесторов. Создавая такой портфель, инвестор ставит перед собой цель получить высокую прибыль чаще всего от процентов и дивидендов. Преобладающие активы – это облигации с большими регулярными выплатами купонного дохода и акции, которые должны принести хороший доход при малом росте курсовой стоимости. Наиболее интересные объекты: акции и ценные бумаги предприятий и компаний-представителей ТЭК и других подобных областей.

2. Портфель роста. Создавая такой портфель, инвестор ставит перед собой цель – увеличение объема вложенных средств, поэтому основную часть такого портфеля составляют акции новых растущих предприятий и компаний иногда перспективных стартапов. Такой выбор сопряжен с высокой степенью риска, но и доход будет значительным, так как именно быстрорастущие компании приносят максимальный доход.

3. Сбалансированный портфель. В составе такого портфеля разные акции и ценные бумаги с хорошей доходностью и с низким или средним уровнем риска. Чаще всего это сочетание стабильных ценных бумаг и других инвестиционных инструментов с некоторым количеством ценных бумаг с быстро меняющейся стоимостью. Соотношение межу двумя этими частями каждый владелец сбалансированного портфеля определяет на основе своего видения инвестиционного портфеля и необходимой степени риска.

4. Портфель рискового капитала. Основная часть ценных бумаг такого портфеля – акции и другие бумаги предприятий и компаний, в которых ведутся разработки новых технологий, поиск нестандартных решений или научные исследования. Все эти действия предполагают получение высокого дохода в краткие сроки.

5. Портфель со специализированными инвестиционными инструментами. Основу такого портфеля составляют определенные виды финансовых инструментов, чаще всего это фьючерсы и опционы.

6. Портфели с отраслевыми, региональными или иностранными ценными бумагами. Такой портфель составляют акции и ценные бумаги, которые выпущены частными корпорациями, компаниями, работающими в одной экономической сфере. Кроме этого сюда могут входить ценные бумаги, выпущенные местными органами самоуправления или отдельными субъектами. Название «инвестиционные портфели с иностранными ценными бумагами» говорит само за себя, его основа – акции и другие ценные бумаги, выпущенные иностранными компаниями.

7. Портфель долгосрочных ценных бумаг. В этом случае долгосрочные ценные бумаги — это облигации на срок более пяти лет и с фиксированным доходом.

8. Портфель краткосрочных ценных бумаг. В такой портфель подбирают в основном ценные бумаги высокой ликвидности, которые не сложно быстро и выгодно реализовать.

Большинство инвесторов из стран СНГ предпочитают создавать инвестиционные портфели роста и дохода, как наиболее соответствующие экономической ситуации в наших странах, так и наиболее прибыльные и менее рискованные сравнительно с остальными.

6. Определение доходности и ликвидности ценных бумаг при формировании инвесторского портфеля.

Инвестиционный портфель представляет собой совокупность облигаций, акций и других ценных бумаг с разной степенью доходности и риска.

В принципе портфель может состоять из бумаг одного типа, но это не практично, так как основное задание портфельного инвестирования — подбор лучших условий для получения максимальной доходности при относительно небольшом риске. Ценные бумаги одного типа не могут обладать всеми нужными инвестору характеристиками, такое возможно лишь при комбинировании нескольких видов. Приобретая новые ценные бумаги, опытные инвесторы оценивают их с точки зрения таких показателей: доходности, увеличения инвестируемого капитала, ликвидности и риска.

Любые ценные бумаги должны приносить прибыль в виде увеличения рыночной стоимости и процентного дохода. Таким образом, две самые главные характеристики - доходность портфеля в определенный промежуток времени и ликвидность ценных бумаг, которые входят в состав портфеля.

Показатель доходности можно легко определить по формуле:

rp= (W1-W0)/W0 , здесь:

rp – доходность инвестиционного портфеля, выражается в %;

W1 – общая стоимость инвестиционного портфеля на начало периода (у.е)

W0 – общая стоимость инвестиционного портфеля на конец периода (у.е.)

В качестве периода чаще всего используют год.

Ликвидность подсчитывают по формуле:

Lа=(Nbid*Nask)/(Pask/Pbid-1)^2 , здесь:

Lа – показатель ликвидности определенной ценной бумаги;
Nask – количество заявок на продажу (шт.);

Nbid – количество заявок на покупку (шт.);

Pbid – средняя стоимость покупки ценной бумаги (у.е);

Pask – средняя стоимость продажи ценной бумаги (у.е).

Кроме этих критериев, не менее важна безопасность инвестиций, то есть независимость от самых разных ситуаций и условий фондового рынка. Фактически во всех случаях степень риска становится ниже за счет уменьшения доходности и увеличению размера вложений.

Основная задача управления портфелем – это сохранение баланса между доходностью и ликвидностью.

Для того, чтобы найти оптимальное соотношение степени риска и доходности, необходимо внимательно подбирать все составные части инвестиционного портфеля и регулярно анализировать состояние дел на рынке.

Риск – это выражение стоимости возможного события, которое приведет к потерям части инвестиций. Риск условно можно разделить на систематический и несистематический.

Под систематическим риском понимают общий кризис финансового рынка. Дивесифицировать его невозможно, а анализ в этом случае сводится лишь к вопросу необходимости работы с ценными бумагами.

Несистематический риск – это риск непосредственно связанный с тем или иным инструментом инвестирования. Диверсификация позволяет значительно снизить его. По данным статистики, если инвестиционный портфель состоит из десяти и более разных финансовых инструментов, то этот вид риска нивелируется. Степень несистематического риска служит одним из главных критериев оценки того или иного инвестиционного инструмента.

Как уже отмечалось, уровень риска согласуется с принципом: чем больше доходность финансового инструмента, тем больше риск и чем больше гарантия доходности ценной бумаги, тем ниже риск.

Для оценки и управления рисками используют несколько методов, из которых чаще всего применяется статистический. Его главные инструменты: коэффициент вариации, дисперсия, стандартное отклонение. Статистический анализ — это анализ данных за достаточно продолжительное время (период).

Метод, основанный на страховании потерь стоимости на физическом рынке относительно опционным и фьючерсным рынкам, называют хеджированием. В основе метода лежит стратегия, при которой участник рынка занимает противоположные позиции в каждый определенный момент времени.

7. Ошибки инвесторов при управлении инвестиционным процессом.

Прибыльному долгосрочному инвестированию присущи несколько основных принципов:

• Диверсификация – инвестирование в кардинально разные отрасли и активы.
• Бесполезно рассчитывать рынок по времени.
• Время – ваши деньги.

К сожалению, как ни просты приведенные здесь принципы, многие инвесторы, как начинающие, так и опытные, часто пренебрегают ими и допускают фатальные ошибки, которые увеличивают потери. Особенно часто проблемы возникают при увеличении волатильности рынка.

Итак наиболее частые ошибки:

• Поиск инвестиций с самой малой степенью риска.
  Поиски инвестиционного инструмента с самым малым риском напоминают поиски лучшего взаимного фонда. Все целиком и полностью зависит от ваших желаний и потребностей. Эксперты рекомендуют для акции как наиболее эффективный инструмент, просто основываясь на своем опыте. Эффективность любых инвестиций за определенный промежуток времени может показать суммарный доход или потеря после вычета налогов и учета инфляции. Таким образом, если на первый взгляд инвестиция кажется прибыльной, необходимо учесть налоги и инфляцию и лишь после этого оценивать ее доходность. Во многих случаях после такого учета выгодные инвестиции становятся невыгодными.
• Выбор наиболее выгодного момента для проведения операций на рынке.
  Движение рынка предугадать очень сложно. В большинстве случаев это не подвластно даже экспертам. Однако многие инвесторы не могут преодолеть искушение и раз за разом пытаются выбрать наиболее удачное время для выхода на рынок. Для покупки и для продажи нужен хороший и точный прогноз, а получить его достаточно сложно. Поэтому желательно опираться на собственный финансовый план, который учитывает сроки, стратегию и цели инвестирования.
• Потеря осторожности при увеличении волатильности.
  Волатильность — постоянный спутник инвестирования и беспокойство, вызываемое ею, приводит к потере осторожности. Если ваши инвестиции рассчитаны на длительный период, волатильность не должна беспокоить, так как она обязательно уменьшится со временем. Для анализа рынка более интересны долгосрочные тенденции и перспективы развития. Волатильность важна для краткосрочных инвестиций. При долгосрочных проектах инвестор должен сосредоточить свое внимание на долгосрочных целях. Таким образом, уделяя чрезмерное внимание волатильности, инвестор может просто потерять над собой контроль и забыть о долгосрочных целях.
• Приобретение бумаг «продуктивных фондов».
  Довольно часто определить выгодное перспективное вложение не так просто, как например, оценить выгоду от краткосрочных инвестиций. Анализируя рынок, вы наверное заметили, что достаточно мало фондов отмечаются как прибыльные или продуктивные. В большинстве случаев в таком анализе учтен как раз небольшой период. Фонд, который инвесторы определяют как продуктивный, будет пользоваться вниманием и, конечно, от инвесторов. Далее он выставит на продажу еще больше ценных бумаг за относительно небольшой промежуток времени. Затем условия могут измениться, и фонд просто не сможет поддерживать свою продуктивность на былом уровне.

  Списки прибыльных фондов создаются экспертами на основе их деятельности за предыдущий год, однако для долгосрочного инвестирования такой период слишком мал.

  Именно поэтому при оценке продуктивности того или иного фонда многие опытные инвесторы используют оценки нескольких независимых экспертов. Выбирая фонды и анализируя стоимость, необходимо проверить, какие критерии использовались для оценки доходности.
• Поиск стабильных инвестиционных инструментов.
  С точки зрения многих инвесторов депозитные сертификаты, фонды рынка валют и прочие подобные инвестиционные инструменты достаточно стабильны за счет фиксированной суммы, которая препятствует потерям от волатильности. Однако по окончательным результатам часто такие инвестиции проигрывают другим инструментам.

8. Общая структура инвестиционного портфеля.

Формируя инвестиционный портфель, каждый инвестор должен понимать, что он подбирает финансовые инструменты, которые обязательно должны приносить доход. Выбор инструментов инвестирования уникален, поэтому у каждого инвестора получается свой собственный, не похожий на другие, портфель. При формировании портфеля и опытный, и начинающий инвестор руководствуется несколькими критериями: доходность, степень риска, период, личные предпочтения и так далее.

Для того, чтобы сформировать портфель с требуемой доходностью, то есть эффективный портфель, необходимо выделить свои собственные критерии и возможности.

Первым вопрос, который нужно задать себе, начиная работу над созданием портфеля: какой результат удовлетворит меня?

Далее необходимо определиться с возможными рисками, суммой инвестирования и прочими параметрами. У каждого из инвесторов эти критерии будут свои, однако существует одна вещь, которая объединяет все портфели: абсолютно каждый портфель делится на части, которые решают определенные задачи и в целом это дает устойчивую финансовую ситуацию. Количество этих частей практически одинаково, за редким исключением, а вот соотношение частей значительно различается.

В следующем видео наглядно показана структура инвестиционного портфеля.

Таким образом, каждому инвестиционному портфелю присущи такие составляющие:

• Доходная часть портфеля. Цель этой части — увеличение финансовых активов портфеля. Иногда эту составляющую называют рисковой, так как получение высоких доходов в большинстве случаев сопровождается риском. Наиболее предпочтительные инструменты: инвестиции в индексные и смешанные ПИФы, различные акции. Доля этой составляющей – разница между общей суммой всех инвестируемых средств и средствами, которые используются в ниже описанных частях.
• Стабилизационная часть. В любых делах, связанных с финансами, необходимо иметь денежный резерв на случай непредвиденных ситуаций, трат. Каждый инвестор в жизни не раз сталкивался с незапланированными тратами, форс-мажорами или нестандартными ситуациями (авария, болезнь, потеря работы и так далее). Именно для таких случаев необходима стабилизационная составляющая портфеля. Финансовые инструменты, которые подбираются для этой части, должны удовлетворять таким требованиям: быть ликвидными и обладать высокой надежностью. Ликвидность обязательна для того, чтобы при возникновении непредвиденной ситуации инвестор всегда мог продать активы и использовать полученные средства по необходимости. Высокая надежность означает то, что, независимо от ситуации на рынке, инвестор всегда получит от продажи сумму не меньшую, чем было вложено первоначально.
  Чаще всего такими качествами обладают банковские вклады (срочные, до востребования и подобные), наличные в разных валютах (доллары, евро). Общая сумма должна составлять примерно 6-12 ежемесячных доходов инвестора.
• Пенсионная часть. Главная задача этой составляющей инвестиционного портфеля: обеспечение достойного уровня жизни старости. Под старостью следует понимать завершение активного периода жизни, когда инвестор перестает зарабатывать деньги каким-либо образом. Стандартный «государственный» вариант предусматривает накопление части зарплаты на пенсионном счету с последующим инвестированием этих средств в доходные консервативные инструменты. Проблема стран СНГ – отсутствие официальных зарплат, но даже в такой ситуации вы можете взять эти действия на себя и, откладывая часть доходов или прибыли от бизнеса, инвестировать их в консервативные инструменты. В качестве инвестиционных инструментов для этой части могут использоваться акции, индексные фонды, банковские депозиты и другие надежные инструменты. Если до пенсии еще достаточно долго, инвестор может вкладывать свои средства в более доходные, а значит и более рискованные инструменты.
• Консервативная часть. В эту составляющую входят средства, которые инвестор откладывает на крупные приобретения (авто, дом, объекты бизнеса). Используемые для этой части финансовые инструменты не должны быть высокорисковыми, поэтому лучше использовать облигации, паи ПИФов, депозиты, недвижимость. С возрастом эта часть становится более важной, так как ее можно сочетать с пенсионной частью.
• Страховая часть. Эта составляющая инвестиционного портфеля необходима для страховки от больших проблем: потери трудоспособности и тому подобного. В основном она нужна тем, кто является кормильцем большой семьи. Если ваши доходы и капитал приносят доход больший, чем страховые выплаты, то эта часть не является необходимой. Основной инструмент инвестирования – страховой полис, договор страхования жизни и здоровья. Такой договор можно заключить в страховой компании. Иногда такую услугу может оказать управляющая компания, которая предлагает комплексные услуги: при покупке паев паевого инвестиционного фонда (ПИФа) часть вложений или вся сумма учитываются как взносы по договору страхования жизни и трудоспособности.
• Экспериментальная часть. Авантюры придают нашей жизни острый вкус, без них жить неинтересно. Поэтому для того, чтобы риск, а следовательно и большая прибыль не обошли вас стороной, выделите часть средств на авантюрные проекты. Возможны любые смелые инвестиции, без боязни потерять средства: венчурные инвестиции, опционы, фондовые ценные бумаги, акции стартапов и других молодых компаний, фьючерсы, работа над своими бизнес-проектами и так далее. В зависимости от характера инвестора эта часть составляет 5-10% от всех инвестиций.

Конечно, любой инвестор на свое усмотрение выбирает количество и величину составляющих инвестиционного портфеля. У консервативных инвесторов может не быть экспериментальной части, у обеспеченных страховой и так далее. Но в целом, эти составляющие есть практически в каждом инвестиционном портфеле, как у опытного, так и у начинающего инвестора. Непонятно – страховой частью или страховкой.

Инвестиционный портфель – это набор различного рода ценных бумаг с разной степенью доходности, ликвидности и срока действия, принадлежащий одному инвестору и управляемый как единое целое. В широком смысле слова, портфель может включать в себя не только ценные бумаги и паи фондов, но и прочие активы, такие как недвижимость, инвестиционные проекты, драгоценные металлы , товарно-материальные ценности и другие. В этой статье я сделать больший упор на том, как составить портфель из ценных бумаг частному инвестору.

Формирование инвестиционного портфеля

Составление качественного портфеля с высокой степенью надежности или доходности не обходится без следующих этапов:

Определение инвестиционных целей (в зависимости от них мы выбираем тип портфеля)

В зависимости от целей определяет стратегию инвестирования

Проводим анализ и отбор наиболее подходящих финансовых инструментов

Анализируем и меняем структуру в случае необходимости

Целями могут быть выступать как определенные материальные объекты (квартира, коттедж, новый автомобиль), так и уровень пассивного дохода (например, желание получать по 50 000 рублей пассивного дохода при выходе на пенсию через 20 лет). Если мы говорим о юридической организации, например, предприятии или банке, то целью может быть финансовая стабильность.

При этом необходимо учитывать такие показатели, как возраст клиента, его финансовое положение, отношение к риску и т.п.

Виды инвестиционных портфелей

В зависимости от стратегии инвестирования выделяют следующие виды портфелей:

Консервативный – нацелен на получение гарантированной доходности при высокой надежности финансовых инструментов. Включает в себя преимущественно государственные облигации и облигации крупных надежных компаний, в меньшей степени - акции этих компаний.

Умеренный – направлен на оптимальное соотношение доходности и рисков, включает ценные бумаги крупных и средних компаний с длительной историей, возможны производны финансовые инструменты (до 10%).

Агрессивный – высокодоходный портфель с большой степенью рискованности. Состоит преимущественно из акций и, в меньшей степени, производных финансовых инструментов.

Доходность портфеля активов здесь увеличивается от консервативного (около 5-7% годовых) к агрессивному (от 20% в год).

Типы инвестиционных портфелей

Другая классификация делит портфели активов на такие типы, как:

Портфель роста – составлен из расчета на активный рост капитала. Сюда могут входить акции молодых перспективных компаний.

Портфель дохода – составлен из активов, приносящих значительный текущий доход в форме дивидендной прибыли и купонных выплат. Сюда, в первую очередь, относят акции и облигации крупных топливно-энергетических компаний.

Сбалансированный – аналог умеренного портфеля (см. выше)

Портфели ликвидности – цель – выбор наиболее ликвидных инструментов с быстрым возвратом вложенных средств

Консервативный – см.выше

Специализированный – состоит их фьючерсов и опционов

Региональные и отраслевые – включают ценные бумаги местных или частных предприятий либо акционерных обществ , работающих в одной сфере

Портфель иностранных ценных бумаг

Таблица 1. Виды инвестиционных портфелей

Итак, в консервативном портфеле распределение ценных бумаг обычно происходит следующим образом: большая часть – облигации (снижают риск), меньшая часть – акции надежных и крупных российских предприятий (обеспечивают доходность) и банковские вклады. Консервативная стратегия инвестирования оптимальна для краткосрочного инвестирования и является неплохой альтернативой банковским вкладам, так как в среднем ПИФы облигаций показывают годовую доходность в 11 - 15 % годовых.

Умеренный инвестиционный портфель включает в себя акции предприятий и государственные и корпоративные облигации. Обычно доля акций в портфеле чуть превышает долю облигаций. Иногда небольшая доля средств может вкладываться в банковские депозиты. Умеренная стратегия инвестирования оптимально подходит для краткосрочного и среднесрочного инвестирования.

Агрессивный инвестиционный портфель состоит из акций высокодоходных акций, но в целях диверсификации и снижения рисков в него включаются и облигации. Агрессивная инвестиционная стратегия лучше всего подходит для долгосрочного инвестирования, так как подобные инвестиции на короткий промежуток времени являются очень рискованными. Зато на отрезке времени от 5 лет и более инвестирование в акции дает очень неплохой результат (некоторые ПИФы акций за 5 лет продемонстрировали доходность более 900%!).

38.Портфель ценных бумаг: доходность и риск портфеля.

Портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг , принадлежащих юридическому или физическому лицу.

Оценка риска и доходности инвестиционного портфеля является одной из основных задач, которая стоит перед управляющей компанией на всех этапах инвестиционной деятельности. Как правило, в инвестиционный портфель входят различные ценные бумаги, которые имеют различный уровень доходности и степень риска.

Риск и доходность инвестиционного портфеля определяется на основе задач, которые ставятся инвестором. В случае, если инвестор создает портфель агрессивного толка, то риск и доходность ценных бумаг, который входят в подобный инвестиционный портфель, довольно высоки, обычно "агрессивный" портфель состоит из акций молодых быстроразвивающихся компаний. Портфель консервативного толка характеризуется низким риском и низкой доходностью ценных бумаг, обычно в "консервативный" портфель входят ценные бумаги крупных компаний, который приносят небольшой, но гарантированный доход.

Большинство инвесторов предпочитают иметь сбалансированный набор ценных бумаг, риск и доходность инвестиционного портфеля в данном случае приблизительно равны, что позволяет получать стабильный доход за счет балансирования между рисками и доходностью различных видов ценных бумаг.

При разработке стратегии формирования портфеля, покупке и продаже ценных бумаг, управляющая компания постоянно должна вычислять уровень риска и доходности инвестиционного портфеля.

Для оценки риска и доходности инвестиционного портфеля необходимо проводить многофакторный анализ, который может базироваться на различных математических моделях. Часто для оценки риска и доходности инвестиционного портфеля используют специализированное программное обеспечение.

Оценку доходности ценных бумаг производят по довольно простой формуле: из стоимости ценных бумаг на момент расчета необходимо вычесть стоимость ценных бумаг на момент покупки, а разность поделить на стоимость ценных бумаг на момент покупки.

Оценка риска ценных бумаг является сложным процессом. Состояние рынка постоянно изменяется, часто на рост или понижение стоимости ценных бумаг оказывают влияние такие факторы, которые не всегда могут быть учтены даже самыми эффективными математическими моделями. Риск портфеля оценивается не только в виде суммарных рисков для каждой ценной бумаги, но и риском, который может возникнуть из-за влияния стоимости одного вида ценных бумаг на стоимость другого вида ценных бумаг.

Как правило, суммарный риск инвестиционного портфеля состоит из систематического и диверсифицируемого риска, который может зависеть от различных параметров.

R портфеля, % = R 1 × W 1 + R 2 × W 2 + ... + R n × W n ,

где R n - ожидаемая доходность i-й акции;

W n - удельный вес i-й акции в портфеле.

где D i – доля конкретного вида ценных бумаг в портфеле в момент его формирования;

r i –ожидаемая (или фактическая) доходность i - той ценной бумаги;

N - количество ценных бумаг в портфеле.

Риск портфеля измеряется среднеквадратическим отклонением фактической доходности портфеля от ожидаемой и определяется по формуле:

, (2)

где - среднеквадратическое отклонение портфеля;

, - доля активовi и j в начальной стоимости портфеля;

- ковариация (взаимодействие или взаимозависимость) ожидаемых доходностей i -го и j -го активов.

Ковариация ожидаемых доходностей рассчитывается по формуле:

, (3)

где Cor ij – коэффициент корреляции между ожидаемыми доходностями активов;

,- среднеквадратическое отклонение доходностиi - го и j -го активов соответственно.

Доходность портфеля ценных бумагможет напрямую зависеть от стратегии, которую выбрал инвестор. При агрессивной стратегии доходность, также как и потери портфеля ценных бумаг, могут быть относительно высокими, при использовании консервативных стратегий доходность портфеля ценных бумаг может быть незначительной. Как правило, инвесторы выбирают сбалансированные стратегии, которые позволяют получать устойчивый доход с помощью сформированного портфеля ценных бумаг.

Риск отдельной ценной бумаги и риск портфеля ценных бумаг

Риск, свойственный отдельной, конкретной ценной бумаге, имеет место и по отношению к их совокупности (портфелю), и по отношению ко всем ценным бумагам, т. е. к рынку ценных бумаг в целом. Однако поскольку права по той или иной конкретной ценной бумаге объективно вступают в противоречие с правами по другой ценной бумаге (например, увеличение дохода по одной ценной бумаге может быть связано с замедлением роста дохода по другой; рост покупок одной ценной бумаги, т. е. повышение ее ликвидности может вести к уменьшению оборота (ликвидности) какой-то другой ценной бумаги и т. д.), постольку риск совокупности (портфеля) ценных бумаг не есть простая сумма рисков, входящих в нее ценных бумаг, а риск рынка в целом не есть арифметическая сумма рисков всех составляющих его ценных бумаг или их портфелей.